← Lộ trình học Level I

Tài chính doanh nghiệp · 2027 · Học

Phân tích cổ tức và mua lại cổ phiếu

Analysis of Dividends and Share Repurchases

Bài thử về tác động cơ học của mua lại cổ phiếu và khả năng duy trì cổ tức. Chưa bao phủ toàn bộ chính sách chi trả, thuế, quản trị hay tái cấu trúc doanh nghiệp. Nội dung và câu hỏi do Học CFA tự biên soạn, chưa qua rà soát chuyên gia độc lập.

Tra thuật ngữ môn nàyÔn thẻ môn này

Sau bài này, bạn cần làm được gì?

  • Tính EPS trước và sau khi mua lại cổ phiếu bằng tiền dư.
  • So sánh tiền mặt và nợ vay trong quyết định mua lại.
  • Tính tỷ lệ bao phủ cổ tức từ lợi nhuận và dòng tiền tự do.
  • Không nhầm EPS tăng với giá trị cổ đông chắc chắn tăng.

1. Mua lại cổ phiếu và EPS

Mua lại làm giảm số cổ phiếu lưu hành. Nếu dùng tiền nhàn rỗi, phải trừ lợi nhuận sau thuế bị mất từ số tiền này trước khi chia cho lượng cổ phiếu mới. Nếu vay nợ, phải trừ chi phí lãi vay sau thuế. EPS có thể tăng đơn thuần do mẫu số giảm; điều đó không chứng minh dự án tạo giá trị, vì tiền và rủi ro cũng đã thay đổi.

2. Chất lượng và tính bền vững của chi trả

Tỷ lệ bao phủ cổ tức bằng lợi nhuận là lợi nhuận ròng chia cho tổng cổ tức. Tỷ lệ bao phủ bằng dòng tiền tự do là dòng tiền tự do chia cho tổng cổ tức. Dòng tiền thường cho thấy khả năng thanh toán thực tế rõ hơn lợi nhuận kế toán, nhưng một năm riêng lẻ có thể bị méo do đầu tư hoặc vốn lưu động. Cần xét xu hướng nhiều kỳ và nhu cầu vốn trong tương lai.

Thuật ngữ cần nhớ

Share repurchase
Mua lại cổ phiếu
Earnings per share (EPS)
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu
Dividend coverage
Tỷ lệ bao phủ cổ tức
Free cash flow
Dòng tiền tự do

Tự kiểm tra · 2 tình huống · 8 câu

Luyện tập theo item set

Đọc tình huống tiếng Anh, tham khảo bản dịch tiếng Việt khi cần, rồi trả lời các câu liên quan. Lời giải xuất hiện sau khi nộp đủ 8 câu.

Đã trả lời 0/8 câu

Các lựa chọn chưa nộp được lưu tạm trên thiết bị này.

Tình huống 1 · Mua lại bằng tiền dư

Đã trả lời 0/4 câu

River has net income of 100 million and 20 million shares outstanding. It uses 80 million of surplus cash to repurchase shares at 40 each. The cash previously earned 2 million after tax per year. Assume net income otherwise stays constant.

Xem bản dịch tiếng Việt

River có lợi nhuận ròng 100 triệu và 20 triệu cổ phiếu lưu hành. Công ty dùng 80 triệu tiền dư để mua lại cổ phiếu với giá 40 mỗi cổ phiếu. Khoản tiền trước đây tạo ra 2 triệu lợi nhuận sau thuế mỗi năm. Giả định các yếu tố khác không đổi.

Câu 1

Câu 1

EPS before the repurchase is closest to:

EPS trước khi mua lại gần nhất là bao nhiêu?

Câu 2

Câu 2

Shares repurchased are closest to:

Số cổ phiếu được mua lại gần nhất là bao nhiêu?

Câu 3

Câu 3

Net income after the lost cash earnings is closest to:

Lợi nhuận ròng sau khi mất thu nhập từ tiền dư gần nhất là bao nhiêu?

Câu 4

Câu 4

EPS after the repurchase is closest to:

EPS sau khi mua lại gần nhất là bao nhiêu?

Tình huống 2 · Bao phủ cổ tức

Đã trả lời 0/4 câu

Cedar reports net income of 90 million, free cash flow of 60 million and total cash dividends of 45 million. Next year a major investment is expected to require substantial cash. Management is considering a debt-financed repurchase.

Xem bản dịch tiếng Việt

Cedar báo cáo lợi nhuận ròng 90 triệu, dòng tiền tự do 60 triệu và tổng cổ tức tiền mặt 45 triệu. Năm tới một dự án lớn dự kiến cần nhiều tiền mặt. Ban điều hành đang cân nhắc vay nợ để mua lại cổ phiếu.

Câu 5

Câu 5

Dividend coverage based on net income is:

Tỷ lệ bao phủ cổ tức theo lợi nhuận ròng là bao nhiêu?

Câu 6

Câu 6

Dividend coverage based on free cash flow is closest to:

Tỷ lệ bao phủ cổ tức theo dòng tiền tự do gần nhất là bao nhiêu?

Câu 7

Câu 7

A debt-financed repurchase most directly introduces:

Mua lại cổ phiếu bằng tiền vay trực tiếp làm phát sinh điều gì?

Câu 8

Câu 8

Given the investment need, the strongest payout analysis should focus on:

Với nhu cầu đầu tư sắp tới, phân tích chi trả nên tập trung nhất vào điều gì?

Kết quả được giữ để đồng bộ trong phiên này. Đăng nhập để lưu vào tài khoản.

Đối chiếu nội dung theo phần Analysis of Dividends and Share Repurchases trong đề cương 2027 của CFA Institute. Bài học và tình huống trên trang này là nội dung tự biên soạn.